Ok sul non segnalare né rialzi né pausa tassi. Spettro stagflazione
Roma, 31 ago. (askanews) – A fine luglio i banchieri centrali dell’eurozona vedevano persistenti rischi sull’alta inflazione assieme a segni di possibili “sorprese negative” dall’economia e, contestualmente al rialzo dei tassi operato, hanno deciso di non fornire alcuna indicazione, né di ulteriori rialzi, né di pause, né di un eventuale raggiungimento del picco dei tassi in vista della riunione di settembre. E’ quanto emerge dai verbali del Consiglio Bce del 26 e 27 luglio, pubblicati oggi dall’istituzione monetaria, che mettono in rilievo una lunga analisi e dibattito sulle prospettive di inflazione e economiche tra i banchieri centrali dell’eurozona. Le prospettive di inflazione restano “altamente incerte”, secondo il direttorio Bce, con rischi sia al ribasso che al rialzo.
Alla fine, alla riunione tutti hanno appoggiato la proposta di alzare i tassi di interesse di altri 25 punti base, sebbene “inizialmente fosse stata espressa la preferenza (da un numero imprecisato di componenti-ndr) per non alzare i tassi, alla luce del rischio di una trasmissione più forte del previsto” dell’inasprimento monetario già operato. Al tempo stesso, riporta il documento, ha prevalso l’accordo sul fatto che per la riunione di settembre il Consiglio non dovesse “né indicare un ulteriore aumento dei tassi, né segnalare una pausa o che ha raggiunto il picco dei tassi. È stato sottolineato che qualunque ulteriore inasprimento dovrebbe essere deciso volta per volta sulla base dei dati e in base a un approccio di gestione del rischio attentamente soppesata”.
Dal resoconto si evince che permangono due linee, quella di chi vorrebbe un approccio intransigente (solitamente bollati come “falchi”), che finora ha prevalso, e coloro che invece vorrebbero orientarsi a un approccio più prudente (le “colombe”), temendo di danneggiare troppo l’economia.
Da un lato, riportano ancora i verbali “è stato sottolineato che un ulteriore rialzo a settembre si renderebbe necessario se non ci fossero prove convincenti che gli effetti dell’inasprimento cumulato siano abbastanza forti da far calare l’inflazione in un modo consistente con un tempestivo ritorno all’obiettivo del 2%”.
Dall’altro “è stato sostenuto che è piuttosto probabile che le previsioni dei tecnici della Bce di settembre rivedano la dinamica di inflazione sufficientemente al ribasso verso il 2%, senza la necessità di ulteriori rialzi dei tassi a settembre”, riferisce ancora il resoconto. Alla luce dell’elevata incertezza “è stata però espressa cautela sul accordare eccessiva importanza” sia alle previsioni che allo stesso Consiglio di settembre.
I banchieri centrali hanno concordato con l’analisi del capo economista, Philip Lane, secondo cui le prospettive di crescita economica per l’area euro “si sono deteriorate, ampiamente a causa della debolezza della domanda interna. L’alta inflazione e ulteriori inasprimenti delle condizioni di finanziamento stanno frenando la spesa”, prosegue il documento. “Ci si attende che l’economia resti debole nel breve termine. Più avanti, il calo dell’inflazione, il rialzo dei redditi e il miglioramento delle condizioni di approvvigionamento dovrebbero supportare l’economia”.
Ma il documento rileva come vi sia stata “ampia convergenza” tra i banchieri centrali sulla valutazione che vi siano “segni di una possibile sorpresa negativa sull’attività economica” rispetto alle previsioni di giugno e che questo rappresenti “una novità importante”.
Sull’inflazione i banchieri centrali vedono rischi in entrambe le direzioni. Al rialzo da eventuali rinnovate pressioni sui costi di energia e alimentari, per gli effetti delle condizioni meteorologiche sulle forniture di alimentari. E un ulteriore rischio è dovuto alla possibilità che le attese di inflazione restino al di sopra dell’obiettivo della Bce più a lungo del previsto, se salari o margini di redditività delle imprese risultassero più alti delle attese. All’opposto le possibilità (“rischi”) di una inflazione più debole potrebbero derivare da una trasmissione più forte del previsto della stretta monetaria e da cali più rapidi delle attese di energie alimentari.
“È stata anche espressa la valutazione che la combinazione del non avere sorprese negative sull’inflazione e prospettive di crescita più basse del previsto implichi che i rischi inflazionistici siano diventati più bilanciati”, aggiunge il documento. Alla stessa riunione è stato però anche osservato che l’area euro potrebbe finire in “stagflazione”, ossia bassa crescita economica accompagnata da persistente alta inflazione, scenario più negativo per la politica monetaria di un semplice rallentamento dell’economia (soft landing).
Oggi Eurostat ha riportato una dinamica stabile dell’inflazione media dell’eurozona al 5,3% ad agosto, assieme ad una attenuazione dell’inflazione di fondo (l’indice depurato da energia, alimentari e tabacchi) sempre al 5,3% (dal 5,5% di luglio), comunque più del doppio del target Bce. Al tempo stesso l’istituto di statistica comunitario ha riferito che pur restando stabile il tasso di disoccupazione, al 6,4% a luglio nell’eurozona, il numero totale di disoccupati in un mese è cresciuto di 73.000 persone.
